来源：金石随笔

9月14日消息，近期知名卖方大佬李迅雷的观点再度刷屏，A股还是结构牛，但对A股依然乐观，对美股保持谨慎，不看好日股，欧股也乏善可陈。

9月11日下午，在中国人民大学深圳研究院等主办的社会科学沙龙中，中泰证券首席经济学家李迅雷对大类资产作出下半年展望。金石杂谈综合市场观点，简单整理核心观点如下：（内容综合自投资作业本pro）

1）全球经济步入到了一个高震荡、低增长的时代。尽管现在有AI，有科技创新与新技术应用，但自二战结束以来，已经80年，一些累积的矛盾依然较多。

2）美国股指表现非常强劲，像纳斯达克、标普500的表现都很突出，但这中间具有很大的迷惑性。从2010年至今，对美国标普500指数做出贡献的公司只有12.5%，而87.5%的公司没有做出贡献。美股80%的公司已经消失，退市或被并购，只有20%的公司存活至今。

3）美股发展至今，泡沫仍然存在，美股需保持谨慎。以中位数衡量，美国当前PB、PE水平均处历史高位，美股泡沫何时破裂还是未知数。

4）日本经济总体依然低迷，对日本股市并不看好；至于欧盟，目前更多是跟随美国，经济乏善可陈。

5）虽然美债存在降息预期，但通胀压力依然显著，美债收益率短期很难回落。中国当前债券收益率大约在1.8%，也有可能冲至2%。

依旧看好中国债市。当前中国货币政策正处于宽货币、宽信用周期，利率仍有下行空间。债市机会依然存在，需要注意择时。

6）A股大牛市尚缺乏盈利支撑。相较于美股，沪深300市盈率14倍有一定估值优势，而标普高达29倍，纳指高达41倍；A股唯一短板是成长性。

牛市的真正来源还在于企业盈利增长率的提升；自2021年以来，企业盈利增长率基本为负，今年上半年有好转，中报显示平均增长2.5%；2.5%的盈利增速尚不足以营造大牛市，目前还是结构性牛市，更多由估值提升和科技板块美好预期驱动。

7）长期依旧看好黄金。黄金始终是我长期看好的品种，我看好黄金已有十年。未来我依然看好黄金，因为我们进入债务驱动时代，如此巨额的债务只能靠低利率和货币超发来消化，因此黄金的保值属性依然突出。

8）对A股依然乐观，大宗商品在降息和AI浪潮下，AI相关、新能源、汽车等产业链的铜、铝、稀缺金属、稀土等仍有上涨空间。

9）长期来看，我对科技板块、AI板块持续看好，对与人口老龄化相关的创新药也保持乐观。对于低估值高分红板块及进口替代“卡脖子”行业同样乐观。